Бизнес-циклы. Что это такое

Бизнес-циклы – это одно из тех экономических явлений, что имеют непосредственное отношение не только к изучающим их экономистам, но и ко всем гражданам капиталистических стран: бизнес-циклы оказывают ощутимый эффект на жизнь каждого участника современной рыночной экономики. В этой статье мы разберёмся, что такое бизнес-циклы, как они устроены и на какие виды делятся. Выясним, почему свободным колебаниям люди предпочитают макроэкономическую стабильность, и поговорим о методах стабилизации экономики.

Что такое экономические циклы?

Экономические циклы (бизнес-циклы) – это периодические колебания экономической конъюнктуры, происходящие за счёт заложенных в структуру капиталистической экономики естественных процессов. Под экономической конъюнктурой понимается совокупность основных макроэкономических параметров, характеризующих общую ситуацию в экономике. Это темп инфляции, ставка процента, уровень безработицы, величина реальной заработной платы, совокупный доход, и самое главное – совокупный выпуск (ВВП), а также его компоненты: потребление, инвестиции, государственные закупки, экспорт и импорт. Согласно эмпирическим данным, все эти макроэкономические переменные испытывают периодические колебания, в той или иной степени синхронизированные друг с другом.

Колебания экономической конъюнктуры заметны и значимы для всех экономических агентов: потребителей и производителей, работников и предпринимателей, частных и государственных предприятий, коммерческих банков и прочих финансовых институтов, и наконец, правительств и центральных банков разных стран. Наибольшее внимание как экономистов, так и обычных людей вызывает один из аспектов бизнес-циклов, а именно экономические кризисы. Вероятно, наиболее обсуждаемым экономическим событием XX века стала Великая депрессия 1929-1939 гг., в XXI веке таким событием явился мировой экономический кризис 2008-2009 гг.

Как бизнес-циклы связаны с ростом экономики?

Благодаря такой общественной значимости, цикличность экономики получила большое внимание учёных-макроэкономистов. По сути, всю макроэкономику как науку можно разделить на два основных раздела: теорию экономического роста и теорию бизнес-циклов. Первая теория изучает рост продуктивности экономики в долгосрочном периоде и факторы, воздействующие на так называемый потенциальный уровень совокупного выпуска. Предметом второй теории являются причины отклонения реального выпуска от своего потенциального уровня и механизмы приспособления экономики к краткосрочным шокам совокупного спроса и предложения. В целом экономика предстаёт в виде объединения этих двух макроэкономических явлений: долгосрочного роста и краткосрочных колебаний. Поэтому без преувеличения можно сказать, что половина всей макроэкономической теории посвящена бизнес-циклам.

Интересно, что в масштабах человеческой истории экономический рост – явление относительно новое (рис. 1). Принято считать, что эпоха постоянного самоподдерживающегося экономического роста началась в XVIII веке с Первой промышленной революции, когда капиталисты стали массово заменять ручной труд на труд механический. С тех пор ускорение технологического прогресса способствовало дальнейшему развитию мировой экономики и многократному увеличению реального среднедушевого дохода. Кроме того, заметно возросла роль кредита и финансовых посредников (в первую очередь, банков) в экономике: большинство современных предприятий строятся именно на заёмные средства. Как результат, по сравнению с доиндустриальной экономикой, индустриальная и современная постиндустриальная экономики подвержены бóльшим экономическим колебаниям как в абсолютном выражении (по причине многократного бóльшего выпуска), так и в относительном выражении (в силу бóльшей доли долга в структуре капитала фирм). Поэтому, как и постоянный экономический рост, бизнес-циклы – явление достаточно молодое (рис. 2).

Доиндустриальные (аграрные) экономики также страдали от экономических колебаний, однако в большинстве случаев они были обусловлены не заложенными в структуру экономики процессами, а различными природными и политическими причинами, такими как неурожаи, эпидемии и войны – роль бизнес-циклов в доиндустриальной экономике была невелика и деловая активность держалась практически на постоянном уровне. В современной постиндустриальной экономике складывается прямо противоположная ситуация: почти все кризисы провоцируются именно экономическими причинами, и текущий мировой кризис, вызванный пандемией COVID-19 – одно из немногочисленных исключений. Далее мы сконцентрируемся на анализе именно экономических причин бизнес-циклов.

Как устроен бизнес-цикл?

Следуя общепринятой терминологии, опишем основные фазы экономического цикла. [2, 3, 4] Допустим, что изначально экономика находится в состоянии долгосрочного равновесия. Это означает, что имеет место так называемая полная занятость экономических ресурсов: производственные мощности фирм (земля, капитал) используются наиболее эффективно: нет ни простаивания факторов производства, ни их чересчур интенсивного пользования. Аналогично, имеет место полная занятость на рынке труда – безработица находится на своём естественном уровне, циклическая безработица отсутствует. В результате реальный совокупный выпуск совпадает со своим потенциальным, то есть оптимальным для данного уровня развития экономки, значением. Ставка процента, инфляция и реальная заработная плата принимают свои естественные долгосрочные значения. Именно такое состояние экономической конъюнктуры считается наиболее благоприятным.

Поскольку и у предприятий, и у домохозяйств дела идут хорошо, у всех агентов возникает излишний оптимизм. Начинается фаза подъёма экономического цикла. Фирмы начинают реализовывать новые проекты, привлекая заёмные средства посредством производственных кредитов и выпуска облигаций. Финансовые институты и частные инвесторы охотно кредитуют предпринимателей несмотря на то, что рискованность реализуемых ими проектов возрастает. Иностранные инвесторы тоже оптимистичны, поэтому происходит приток капитала в страну, отчего укрепляется национальная валюта. Темпы инфляция увеличиваются, однако это не является проблемой для домохозяйств, поскольку их доходы тоже растут. Население берёт много потребительских и ипотечных кредитов и совершает масштабные приобретения – суммарные расходы возрастают. Постепенно бизнес-цикл достигает своего пика: деловая активность зашкаливает, ценные бумаги растут, на фондовых рынках наблюдается эйфория, формируются финансовые пузыри.

Через некоторое время экономистам, инвесторам и предпринимателям становится ясно, что экономика находится в состоянии перегрева. Чересчур рискованные предприятия начинают разоряться, оставляя своих кредиторов без денег. Оказывается, что оптимистично настроенные предприниматели произвели так много продукции, что её некому купить – запасы непроданной продукции нарастают, а производство сокращается. Цены падают; в попытке сократить затраты фирмы увольняют часть работников; остальные работники переживают снижение заработной платы. Безработица увеличивается, социальная напряжённость нарастает. Люди осознают, что набрали слишком много кредитов и теперь не в состоянии их выплатить: расходы превысили доходы. Коммерческие банки теряют свои активы, отчего вкладчики начинают беспокоиться о сохранности сбережений. Когда беспокойство перерастает в панику, многие банки разоряются, включая часть ранее разрешимых. Население теряет доходы и сбережения – настроения становятся пессимистическими, расходы сокращаются. От этого терпит убытки и разоряется ещё больше предприятий, происходит отток капитала и обесценивание национальной валюты. Лопаются финансовые пузыри: цены на недвижимость снижаются, цены на акции и облигации возвращаются к фундаментальной стоимости этих активов. Совокупный выпуск и биржевые индексы снижаются – идёт рецессия.

В конце концов деловая активность достигает дна, а кривая ВВП – своей низшей точки. Однако постепенно предприятия восстанавливают эффективность производства, предприниматели берутся за менее рискованные проекты, банки реструктурируют кредиты. Значительное сокращение расходов залатывает дыры в бюджетах домохозяйств. Правительство и центральный банк активно стимулируют экономику посредством фискальной и монетарной политики. В конце концов, безработица начинает сокращаться, производство и совокупный доход населения возвращаются к своему потенциальному уровню – деловая активность и инвестиционный спрос восстанавливаются. В обществе вновь распространяется оптимизм, начинается очередной бизнес-цикл.

В большинстве случаев рецессия – это сокращение реального ВВП, однако в некоторых исключительных ситуациях этого не происходит. Если темпы экономического роста достаточно велики (как, например, в настоящее время в Китае – см. рис. 3), то даже тогда, когда экономическая активность достигает дна, ВВП не перестаёт расти, снижаются лишь темпы роста экономики. Кризисы такого рода намного менее болезненны для населения, но они тоже имеют некоторые негативные последствия, такие как разочарованность инвесторов, ожидавших бóльших темпов роста, отток иностранного капитала, временное обесценивание национальной валюты и увеличение дефицита государственного бюджета.

Откуда берётся общемировой цикл деловой активности?

В приведённой выше структуре делового цикла совмещены кризисы сразу нескольких типов: кризис перепроизводства, кредитный кризис, а также банковский, финансовый и валютный кризисы. В действительности кризисы в разных отраслях могут происходить неодновременно и отдельно друг от друга: например, из-за внешнеполитического воздействия может начаться валютный кризис, при этом кризиса перепроизводства может не наблюдаться, как это происходило во время валютного кризиса в России 2014-2015 гг. Тем не менее, из-за того, что разные отрасли экономики тесно связаны между собой (во многих индустриях бóльшая часть продукта производится не для конечного потребления, а для сбыта предприятиям из других индустрий), то кризис в одной из них влечёт нестабильность и в других отраслях. Например, кризис банковской сферы может спровоцировать рецессию во всей экономике. Поэтому при прочих равных кризисы всех перечисленных выше типов оказываются в большей или меньшей степени синхронизированы – имеет место межотраслевой кризис.

Аналогично тому, как отрасли связаны внутри экономики одной страны, экономики разных стран также сильно связаны друг с другом. В основном национальные экономики взаимодействуют посредством торговых отношений, международного разделения труда (многие технологические продукты производятся интернационально), а также через финансовые рынки (фондовые и валютные). Зачастую серьёзные кризисы в разных странах возникают независимо друг от друга. Однако периодически происходит синхронизация не только между кризисами в отраслях одной экономики, но и между межотраслевыми кризисами разных стран. Таким образом, можно говорить об общемировом цикле деловой активности.

В качестве иллюстрации можно привести недавний мировой кризис 2008-2009 гг., который в англоязычной литературе называют Великой рецессией (Great Recession), тем самым уподобляя Великой депрессии 1929-1939 гг. Великая рецессия началась с кризиса ипотечного кредитования в США, который вскоре перерос в межотраслевой кризис американской экономики. Из-за того, что американская экономика являлась крупнейшей национальной экономикой и была тесно связана с экономиками других стран мира, кризис в США быстро спровоцировал рецессии и в большинстве остальных стран.

Как взаимодействуют бизнес-циклы разных типов?

В разное время разные исследователи выдвигали свои концепции конъюнктурных колебаний. Так, экономисты различают циклы Джозефа Китчина, Клемана Жюгляра, Саймона Кузнеца, Николая Кондратьева и некоторые другие.

По мнению австрийского экономиста Йозефа Шумпетера, имеет место следующая система циклов. [5] Наиболее продолжительным колебанием экономики являются длинные волны Кондратьева (продолжительностью 45-60 лет), связанные, вероятно, со сменой технологического уклада общества. На них накладываются циклы Жюгляра – среднесрочные экономическими колебания (7-11 лет), обусловленные обновлением основного капитала фирм (возведением новых производственных мощностей). Кроме того, имеют место малые циклы Китчина – краткосрочные волны (3-4 года), вызываемые изменениями в загрузке существующих производственных мощностей, которые предпринимаются фирмами, чтобы подстроиться под колебания совокупного спроса. Кроме того, принято выделять ритмы Кузнеца (15-25 лет), связанные с миграционными волнами и колебаниями строительной активности. Заметим, что структура бизнес-цикла, изложенная выше в этом эссе, соответствует скорее циклу Жюгляра – основному, наиболее ощутимому для обывателя, виду конъюнктурных колебаний.

В модели Шумпетера (дополненной ритмами Кузнеца) между колебаниями разной периодичности наблюдается следующая синхронизация: в течение одной длинной волны Кондратьева сменяются 3 ритма Кузнеца, каждый ритм Кузнеца состоит из 2 циклов Жюгляра, причём один цикл Жюгляра в свою очередь включает 2-3 цикла Китчина. В итоге за одну длинную кондратьевскую волну проходит примерно 19 краткосрочных циклов Китчина.

Эта иллюстрация (рис. 4) была сделана Шумпетером для его книги «Бизнес-циклы: Теоретический, исторический и статистический анализ капиталистического процесса». Циклы Кузнеца на ней отсутствуют.

Какова психология стабильности?

В статье «Макроэкономические кризисы с 1870 г.» экономисты Р. Барро и Х. Урсуа отмечают, что, согласно результатам статистического анализа, для произвольного года вероятность наступления экономической катастрофы (определяемой как падение ВВП либо потребления на душу населения на 10% или больше) составляет 3,5% процента, причём ВВП падает в среднем на 21-22%, а рецессия продолжается около 3,5 лет. [7] Подобные отклонения экономики от долгосрочного равновесия происходят регулярно и приносят много бед населению. С другой стороны, периодически происходят и перегревы экономики, оставляющие приятные воспоминания в памяти людей. Почему же всё-таки население предпочитает стабильность свободным рыночным колебаниям?

Ответ на этот вопрос может дать поведенческая экономика. В разработанной Дэниэлом Канеманом и Амосом Тверски теории перспектив (поведенческой альтернативе классической теории ожидаемой полезности) вводится психологическая функция ценности выигрыша или потери, переживаемой индивидом. [8] На рис. 5 приводится график этой функции: по горизонтальной оси отложена величина исхода  (выигрыша или проигрыша чего-либо), а по вертикальной оси – психологическая ценность этого исхода . Выигрыш имеет положительную психологическую ценность, потеря – отрицательную. При этом отрицательная ценность потери перевешивает положительную ценность такого же по размеру выигрыша: функция асимметрична, присутствует так называемое неприятие потерь.

Обозначим через  положительное отклонение душевого дохода от среднего (потенциального) уровня  в первом периоде – во время перегрева экономики. Тогда во втором периоде – во время рецессии – отклонение будет уже отрицательным и составит . Таким образом,  и  есть психологические ценности, приписываемые выигрышу в доходе в период перегрева и проигрышу в период рецессии соответственно. Если же экономика стабильна (ВВП держится на своём потенциальном уровне), то в обоих периодах выигрыш (проигрыш) в душевом доходе для репрезентативного индивида равен нулю и имеет ценность .

Поскольку на отрицательной полуоси потерь функция ценности круче, чем на положительной полуоси выигрышей (люди не любят потери сильнее, чем любят выигрыши), имеем место следующее неравенство:

   

то есть чередование периодов высоких и низких доходов оказывается менее предпочтительно (имеет меньшую психологическую ценность), чем стабильное получение средних доходов. Так можно объяснить, почему население отдаёт предпочтение стабильному макроэкономическому развитию.

Что такое стабилизационная политика?

Как следствие любви людей к стабильности, основной задачей государства в лице правительства и центрального банка принято считать сглаживание конъюнктурных колебаний. Стабилизационная политика государства делится на две категории: фискальную политику, которую реализует правительство, и монетарную политику, осуществляемую центральным банком.

Фискальная политика состоит во врéменном изменении величин налогов, трансфертов и государственных расходов. Из-за того, что в период рецессии падает совокупный доход, сокращаются и чистые налоги (поскольку это происходит автоматически, чистые налоги относят к так называемым встроенным стабилизаторам рыночной экономики). С другой стороны, когда экономика находится на спаде, принято искусственно увеличивать госзакупки, например за счёт запуска новых инфраструктурных проектов. Госзакупки способствуют стабилизации совокупного спроса в экономике в том случае, если являются контрциклической переменной: растут на спаде экономики (что приводит к росту дефицита государственного бюджета) и снижаются на подъёме (восстанавливая в бюджете баланс).

Во время рецессии стимулирующая монетарная политика сводится к снижению процентных ставок (достигаемого за счёт массового приобретения центральном банком государственных облигаций на открытом рынке, снижения нормы обязательного резервирования и процентного дохода, выплачиваемого на резервы коммерческих банков), а также увеличению темпов роста предложения денег (в краткосрочном периоде деньги не нейтральны, поэтому эмиссия денежных знаков оказывает стимулирующее воздействие на реальный сектор экономики). Результатом таких действий становится увеличение инвестиций в производство, восстановление потребительских расходов и, как следствие, рост совокупного спроса.

И фискальная, и монетарная политики воздействуют на экономику с некоторой задержкой: существуют многочисленные лаги, снижающие эффективность предпринимаемой политики. Кроме того, поскольку разнообразные стимулирующие (или сдерживающие) меры обычно вводятся параллельно, экономистам оказывается крайне непросто оценить постфактум эффективность каждой принятой меры в отдельности.

Что в итоге?

Экономические циклы формируются в результате процессов, происходящих между всеми макроэкономическими агентами во всех секторах экономики. Можно считать, что цикличность заложена в самой природе рыночной экономики. Несмотря на значительную роль случайности, деловые циклы в разных странах происходят с большей или меньшей регулярностью и оказываются синхронизированы друг с другом.

Экономические колебания, в силу своей нелинейности и периодичности, являются значительно более сложным предметом для математического моделирования, чем экономический рост. В то же время нет никаких сомнений, что долгосрочный рост и краткосрочные колебания тесно взаимодействуют друг с другом. Вероятно, наше понимание бизнес-циклов значительно улучшится, если получится сформулировать единую теорию, органично сочетающую в себе оба раздела макроэкономики и описывающую динамику всех основных переменных как в долгосрочном, так и в краткосрочном периодах.

Ссылки

1. Roser M. Статья «Economic Growth» на сайте ourworldindata.org
2. Dalio R. Видео «How the Economic Machine Works»
3. Jarvis J. Видео «The Crisis of Credit Visualized»
4. Гуриев С. Видео «Пузыри на финансовых рынках» на сайте postnauka.ru
5. Ткаченко А.А. Статья «Экономические циклы» из Большой российской энциклопедии на сайте bigenc.ru
6. Schumpeter J. Книга «Business Cycles: A Theoretical, Historical, and Statistical Analysis of the Capitalist Process». McGraw-Hill Book Company. 1939
7. Barro R.J., Ursua J.F. Статья «Macroeconomic Crises since 1870». Brookings Papers on Economic Activity. 2008
8. Kahneman D., Tversky A.N. Статья «Prospect Theory: An Analysis of Decision under Risk». Econometrica. 1979
   Обзор этой статьи можно посмотреть здесь.

Дополнительные материалы

• Рецензии на книгу Рэя Далио «Big Debt Crises» на сайте maxlapin.com: том 1, том 2, том 3
• Видео-курс «Economic indicators and the business cycle» на YouTube-канале «Khan Academy»
• Видео-курс «Principles of Economics: Macroeconomics» на сайте mru.org
  Раздел «Business Fluctuations». Раздел «Business Cycle Theories»