Что такое операционная окупаемость стартапа

Задача-минимум, стоящая перед любым коммерческим проектом, — окупиться. В этой статье мы раскладываем процесс окупаемости на этапы и уделяем особое внимание точке операционной окупаемости.

Текущее финансовое положение стартапа показывает его прибыль $\pi(t)$ , накопленная к данному моменту времени $t$ . Поэтому в графике функции $\pi(t)$ отражается почти вся финансовая история бизнес-проекта. Стандартно для успешных стартапов этот график выглядит так.

Вернуться: к метке 1, к метке 2.

Как накопленная прибыль бизнес-проекта меняется со временем?

0. Изначально (ещё до момента $t=0$ ) основатель стартапа должен привлечь инвестиции, с помощью которых будет развиваться проект. Допустим, суммарно инвесторы предоставляют инвестиции в количестве $I$ , — именно такая сумма оказывается в распоряжении предпринимателя.

1. Точка A. В момент $t=0$ происходят первоначальные затраты в размере $S_0$ . Обычно эта сумма довольно большая и представляет собой фиксированные затраты предприятия ( $FC$ , fixed cost): $S_0=FC$ . На эти деньги приобретаются средства производства, необходимые для функционирования бизнеса: помещения, оборудование, машины. В реальности подобные затраты могут возникать и в последующих периодах, но для простоты мы предположим, что все средства производства покупаются в самом начале. Итак, в момент времени $t=0$ накопленная прибыль проекта составляет $\pi(0)=-S_0$ (что эквивалентно убытку в размере $S_0$ ).

2. Этап AB. Теперь, когда система производства построена, новорождённая фирма начинает производить и продавать товары (или услуги). Обычно на первых порах затраты производста продукта (так называемые предельные или дополнительные затраты — $MC$ , marginal cost) превышают цену, по которой этот продукт можно продать: $MC>P$ (мы предполагаем, что цена $P$ неизменна). Это происходит потому, что система производства фирмы пока что неэффективна (сделаны ещё не все ошибки и оптимизированы не все процессы), а значит дёшево производить товар не получается. Таким образом, на первом этапе стартап операционно неэффективен: каждая новая произведённая единица продукции вгоняет накопленную прибыль всё в больший минус (суммарный убыток возрастает с $S_0$ до $L$ ). Однако со временем система производства отлаживается, в результате чего предельные затраты снижаются ( $MC\downarrow$ ). Каждая следующая единица продукции приносит убыток меньше, чем предыдущая, поэтому на временном промежутке $(0, t_1)$ функция $\pi(t)$ убывает, но всё медленнее и медленнее.

3. Точка B. Наконец в момент $t_1$ предельные затраты производства сравниваются с ценой реализации товара: $MC=P$ . Суммарный убыток перестаёт расти и, достигнув максимального размера $L$ , начинает уменьшаться. Соответственно, в точке B функция накопленной прибыли $\pi(t)$ принимает своё минимальное значение $(-L)$ . Несмотря на то, что фирма ещё долго будет в убытке ( $\pi<0$ ), накопленная прибыль, которая прежде уменьшалась, с момента $t_1$ будет только расти. Именно поэтому достижение точки B, точки операционной эффективности — поворотный момент в финансовой истории любого стартапа.

При этом очень важно, чтобы до достижения точки операционной окупаемости у проекта не закончились деньги, иначе проект не сможет дальше функционировать и его придётся закрыть. Поэтому при разработке бизнес-плана проекта нужно постараться как можно точнее определить величину $L$ — максимальный минус, в который стартап уйдёт в процессе своего развития, и привлечь инвестиции в объёме не меньше этой величины (а желательно с запасом, как на рисунке): $I\ge L$ . Здесь должно быть именно $L$ — не $S_0$ !

Если бизнес-проект не может выйти на операционную окупаемость ( $\pi(t)$ не перестаёт падать), то просто окупаемости (безубыточности), а тем более прибыли ему не видать: после того, как суммарный убыток достигнет величины инвестиций $I$ , стартап разорится и перестанет функционировать. На рисунке ниже этому печальному сценарию соответствует оранжевая кривая накопленной прибыли. Если дополнительных инвестиций не произойдёт, то точка G станет для стартапа смертельной: в этой точке закончатся деньги ( $\pi=-I$ ) и проект будет вынужден закрыться.

Также возможна необычная ситуация, когда проект выходит на операционную окупаемость, но так и не начинает приносить прибыль. Этот сценарий иллюстрирует зелёная кривая накопленной прибыли. Такие проекты — некоммерческие и благотворительные организации: несмотря на то что их создают на безвозвратные инвестиции, рано или поздно они оказываются вынуждены окупаться операционно, иначе в отсутствие дополнительных инвестиций им будет нечем финансировать свою деятельность. Накопленная прибыль таких проектов может не выходить в плюс, однако она обязательно должна стабилизироваться на некотором уровне, причём не ниже $(-I)$ . Для этого необходимо, чтобы текущие расходы организации полностью покрывались её текущим доходами.

4. Этап BC. Но вернёмся к классическому коммерческому случаю и самому первому графику (показать график — метка 1). На этапе BC производство единицы продукции наконец-то обходится настолько дёшево, что предельные затраты фирмы оказываются ниже цены реализации продукта: $MC<P$ , в результате чего суммарный убыток сокращается ( $\pi\uparrow$ ). Вполне возможно, что предельные издержки и дальше будут сокращаться, делая каждую следующую единицу выпуска всё более прибыльной — именно такая ситуация изображена на рисунке: начиная с точки B, кривая накопленной прибыли $\pi(t)$ растёт увеличивающимися темпами. На этапе AB стартап, будучи операционно неэффективным, влез в убытки сверх первоначальных фиксированных затрат $S_0$ , и в итоге в точке B суммарный убыток достиг максимального размера $L$ . Теперь же на этапе BC стартап операционно эффективен, он постепенно компенсирует сделанные им сверх фиксированных затрат убытки: накопленная прибыль растёт с $(-L)$ до $(-S_0)$ .

5. Точка C. В конце концов все сверхубытки оказываются ликвидированы (непокрытая часть расходов этапа AB компенсируется избыточной частью доходов этапа BC). Однако глобально стартап по-прежнему убыточен, и теперь перед ним встаёт новая задача — окупить первоначальные затраты $S_0=FC$ и сравнять накопленную прибыль с нулём.

Прежде чем перейти к следующему этапу давайте чуть подробнее проанализируем ситуацию, которую мы имеем в точке C. За промежуток времени $(0, t_2)$ предельные затраты всех произведённых единиц продукции сложились в некоторую сумму $VC(t_2)$ . Это так называемые суммарные переменные затраты производства (total variable cost): $VC=\Sigma (MC)$ . На момент $t_2$ общие затраты, понесённые фирмой, есть фиксированные затраты плюс накопившиеся за период $(0, t_2)$ переменные затраты, т.е. $FC+VC(t_2)$ . Суммарная выручка, заработанная проектом за тот же период, есть $P\times Q(t_2)$ , где $Q(t_2)$ — количество проданных к данному моменту товаров (услуг). Мы уже выяснили, что в точке C сверхубытки стартапа сравниваются с нулём, следовательно $VC(t_2)-P\times Q(t_2)=0$ , то есть суммарная выручка полностью покрывает суммарные переменные затраты. Тогда $VC(t_2)=P\times Q(t_2)$ , а значит $VC(t_2)/Q(t_2)=P$ .

Заметим, что в левой части равенства мы получили средние переменные затраты (average variable cost): $AVC=VC/Q$ , в частности $AVC(t_2)=VC(t_2)/Q(t_2)$ . Эта величина показывает в какую сумму в среднем обошлась фирме каждая из $Q$ произведённых единиц продукции, чему равно среднее значение предельных затрат всех произведённых единиц (вспомним наше предположение, что со временем предельные затраты $MC$ убывают — производство первых единиц было намного затратнее производства последующих). Итак, в точке C имеем $AVC=P$ . На временном промежутке $(0,t_2)$ средние переменные затраты превышали цену товара ( $AVC>P$ ), и только теперь наступил момент, когда средняя себестоимость всех произведённых единиц продукции сравнялась с её ценой (кстати, поскольку у нас $MC$ всё время падает, то $AVC$ тоже снижается, а значит правее точки C будет иметь место $AVC<P$ ).

По этой причине точку C тоже иногда называют точкой операционной окупаемости: накопившиеся переменные затраты покрыты, переходим к отбиванию затрат фиксированных. Тем не менее по значению для бизнеса эта точка не идёт ни в какое сравнение с точкой B. Чтобы окупить накопленные переменные затраты (точка C) необходимо в течение некоторого времени зарабатывать положительную прибыль с продаваемой продукции (что происходит, начиная с точки B). Если точка B достигнута, то почти наверняка фирма достигнет и точки C. Поэтому в дальнейшем точкой операционной окупаемости мы по-прежнему будем именовать точку B, а C назовём точкой окупаемости переменных затрат.

6. Этап CD. В точке C проект окончательно ликвидировал убытки, возникшие сверх первоначальных затрат, и теперь на пути к точке D стартап постепенно отбивает сами первоначальные фиксированные затраты $S_0=FC$ . Суммарный убыток продолжает сокращаться и приближается к нулю. Ещё раз посмотрим на ключевой график — метка 2.

7. Точка D. Когда фиксированные затраты окупаются, график накопленной прибыли наконец пробивает ноль: $\pi(t_3)=0$ . Впервые фирма не в убытке, поэтому точка D называется точкой безубыточности или точкой окупаемости (не операционной окупаемости, а просто окупаемости).

8. Этап D+. Далее накопленная прибыль становится положительной ( $\pi>0$ ) и продолжает расти. Если инвестиции $I$ были привлечены через производственный кредит от банка, или если эти средства были предоставлены инвестором, не являющимся совладельцем проекта, то некоторую фиксированную часть прибыли придётся уплатить в качестве процентов банку либо инвестору. Вся остальная прибыль за вычетом налогов достаётся владельцам стартапа (среди них могут быть и инвесторы).

Резюме:

B — точка операционной окупаемости проекта: $MC=P$ и $\pi=\pi_{min}=-L$ .
C — точка окупаемости переменных затрат: $AVC=P$ и $\pi=-S_0=-FC$ .
D — точка безубыточности (окупаемости): $\pi=0$ .
Достижение проектом точки B (операционной окупаемости) — необходимое условие для достижения им точек C и D.
Выживание стартапа (достижение точки безубыточности) возможно лишь в том случае, если привлечённые инвестиции не меньше максимального ожидаемого убытка: $I\ge L$ .